文  小刀马（微信：daomawuyu）

        当途牛旅游网上市之后的第一个季报披露的时候，有些媒体可算逮住了一个机会。把季度亏损直接拿来当作噱头，似乎并没有看到途牛网今年5月上市之后，股票的上涨已经近三倍了。

         笔者也是股市投资的积极参与者。对于大多数投资人来说，最看重的是什么？很显然，是对未来的预期和发展前景。这才是支撑股价不断攀升的关键要素。如果没有好的预期，也就不会有途牛网近三倍的涨幅吧？投资人并不是傻子。

         上市之后，就要接受资本市场的管辖，信息公开透明，所有的收益和经营都要摆到阳光下晒晒，自然也能让投资人看得更清晰，对于投资决策也有极大的导向作用。

        那么我们又能从途牛网的季报中嗅出什么味道呢？

         笔者观察主要有几点：其一是途牛网2014年第二季度净营收7.164亿元人民币（1.155亿美元），同比增长84.9%。虽有亏损，但营收在急速增长，说明市场抢占的步伐加快。

         其二是一个以休闲旅游为主业的互联网公司，二季度数据增长高于同业。要知道携程二季度的度假业务增长不过10%。携程度假业务还包括了门票，而门票收入增长要远高于休闲旅游。可见，途牛的营收好于竞争对手。

         其三是笔者看到易观国际发布的报告显示，2014年，整体网络旅游市场的同比增长率也仅有25%，其中还包括酒店、机票等单品业务。在这样的背景下，途牛的增长还是很喜人的。

       其四是增长来自于哪里？从途牛二季报公布的信息看，其IPO后的扩张和增长主要有：跟团游收入同比增长85.9%；出游人次（不包括跟团周边游）同比增长98.9%；自助游同比增长61.6%，出游人次同比增长104.5%。

         需要关注的是，其两大主要业务的出游人次增长率远远高于收入的增长。这说明途牛价格导向竞争策略获得了用户的支持。如果能持续保持这种态势，那么将会带来更多的品牌化影响力和口碑建设。

         其五是扩张的步伐不能停。财报显示：途牛在二三线市场也加速扩张，在5座城市开设新的区域服务中心，扩大其客户服务网络。据悉，目前途牛已成立20多个区域服务中心，负责当地客户和供应商开拓。这是基石，不可跨越，需要扎实做细。

         其六是关于“特卖”的走向。这一点对于喜欢旅游“捡漏”的人来说会非常在意，毕竟一些“特卖”太具有诱惑性了。对此，途牛的二季报没有给出更多的细节可以参考。笔者观察，作为一种商业模式“特卖”还是很有看点的。

        众所周知，“特卖”模式主要针对供应商的尾货销售，和服装行业类似，既然是尾货，那么本身就是不计成本或者只计成本的一种营销手段。目前，途牛借“特卖”模式大力推广其移动端，对于布局移动端市场有帮助。

         最后我们需要了解的是，相比传统的旅行社，互联网的方式效率更高。有数据显示，2013年中国旅游市场总交易额约为29475亿元，其中在线旅游市场交易额约为2522亿元，在线渗透率只有8.6%。这也意味着未来的空间很广阔，只要能够抓住用户的需求，不断地开拓模式，市场的增长空间很大。

         我们也看到，途牛不同于携程、同程等模式。途牛更像是一个旅游业的零售商，通过与上游合作，不断地面向最终用户推出更多的产品和优惠激励。而资本市场选择途牛，也是因为投资人更看好休闲旅游在中国市场的发展前景。尤其是互联网对休闲旅游行业如此低的渗透率情况下，美国投资者对于占有一定市场规模的互联网公司更愿意给出高估值。这也是为何途牛股价能够不断上涨的原因所在。